Vitória de Lula frustra mercado e pressiona ações de small caps
A derrota de Flávio Bolsonaro na corrida presidencial frustrou as projeções do mercado financeiro para as ações de menor capitalização, as chamadas small caps. Analistas e investidores contavam com uma valorização expressiva desses papéis caso o senador saísse vitorioso, mas a reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva impôs um panorama desafiador, marcado pelo avanço dos juros futuros e pelo temor fiscal.
O impacto nos indicadores da bolsa O índice Small Caps despencou 26,92% logo no primeiro pregão após o pleito, superando de longe a queda de 13,88% registrada pelo Ibovespa no mesmo período. Entre o segundo turno e a quinta-feira seguinte, a baixa acumulada do indicador chegou a 6,85%, revertendo o otimismo observado quando Flávio Bolsonaro liderava as pesquisas após a primeira etapa da votação, momento em que o SMLL chegou a saltar 9,17% em um único dia.
Impacto dos juros na alavancagem Com a mudança na configuração política, o Banco Central interrompeu o ciclo de flexibilização monetária e fixou a taxa Selic em 13,75% ao ano, enquanto o boletim Focus revisou para cima as projeções inflacionárias. Para João Vitor Saccardo, da Convexa Investimentos, a expectativa de alívio nos juros futuros sustentava a tese de que o segmento menor, embora mais descontado que as grandes companhias, atrairia capital por seu potencial de alta.
“Empresas menores também costumam ter maior alavancagem, ou seja, juros menores diminuiriam a despesa financeira e aumentariam o lucro”, afirma Saccardo, ressaltando que o mercado passou a precificar novos riscos fiscais.
A preferência por liquidez na bolsa Por possuírem alta exposição ao consumo interno e forte dependência de crédito, as empresas menores sofrem duplamente com o encarecimento dos financiamentos e a retração da atividade econômica. Além disso, a forte concentração de recursos em gigantes como Petrobras, Vale e grandes bancos diminui a liquidez destinada aos papéis de menor capitalização, encarecendo a recuperação do índice.
“Quando aumenta a incerteza, o investidor tende a buscar empresas maiores, mais líquidas, menos endividadas e, em muitos casos, com receitas dolarizadas ou menos dependentes da economia doméstica”, pontua Saccardo.
Análise fundamentalista e seletividade Corroborando essa visão, Paulo Abreu, gestor da Mantaro, explica que a vulnerabilidade do setor decorre da combinação entre endividamento, exposição local e escassez de liquidez, pressionando tanto o caixa quanto os resultados operacionais das companhias.
“Governança é sempre o ponto mais importante para o investidor olhar quando decide entrar nesse tipo de empresa”, afirma Abreu, recomendando atenção rigorosa ao endividamento e à geração de caixa, o que levou seu fundo a priorizar empresas de utilidades públicas.
Por sua vez, Raphael Figueredo, da XP, aponta que a restrição monetária exige uma postura muito mais criteriosa dos gestores na seleção de ativos.
“O que o mercado vai precisar fazer agora é ser mais seletivo. O stock picking vai ser fundamental nesse ambiente de uma política monetária mais restritiva”, ressalta Figueredo.
Caminhos para a recuperação do segmento Apesar da turbulência inicial, analistas enxergam margem para reverter o quadro caso ocorram melhorias na sinalização fiscal do governo, como a definição de uma equipe econômica confiável, ou caso o capital migre da renda fixa para a bolsa. As companhias focadas em eficiência e desalavancagem também podem se destacar antes mesmo de uma eventual flexibilização dos juros pelo Banco Central.
Fonte: Folha - Mercado
